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www.178776.com宏发股份股票深耕继电器行业30年 买入评级
发布日期:2021-06-16 20:49   来源:未知   阅读:

  www.178776.comwww.456691.com珋測憤潠瑞蚾党偶瞰芞摩磁軞衄!全球继电器市场容量预计到2015年近70亿美元,未来年复合增速5.5%,竞争格局相对稳定,市场集中度有望提升。继电器作为电路控制系统必要基础元件,主要功能是扩大控制范围,信号遥控、监测等。国内市场预计到2015年219亿元,复合增速8%。国际来看,前三甲(欧姆龙、美国泰科和松下)市场份额近50%,占领汽车、通信、工控等中高端领域,国内市场集中于家电继电器等中低端领域,未来市场集中度有望进一步提升。

  公司深耕继电器行业30年,全球排名第四,强研发、模具制造、精密零部件配套及实验检测能力构成核心竞争力。公司全球市场占有率近10%,其中家电和电力继电器市占率达30%和50%,是国内继电器行业的绝对龙头,30年铸就从设计评价、模具开发、精密制造和产品测试认证的完善的垂直一体化制造模式,公司拥有“国家级企业技术中心”,是德国VDE在中国唯一战略合作伙伴,拥有业内唯一的博士后工作站和院士工作站。

  未来成长性来自于新能源汽车用高压直流继电器等新品及中高端产品的进口替代,现有业务60亿收入规模前不会有瓶颈。家电继电器与电力继电器市场的成功(电力磁保持继电器业务过去四年销售收入增长6倍,国内市场占有率超50%)已证明公司综合实力,未来汽车、通信等继电器中高端领域的需求爆发将为公司再成长带来契机。高压直流继电器仅国内新能源汽车需求就达36亿,国际上仅松下、泰科、韩国LS等少数厂商可生产,公司08年开始研发,目前已小批量生产。此外,通讯、军用密封继电器、高端低压电器等值得期待。

  首次给予买入评级。我们预计公司2013年-2015年将实现EPS0.78/0.98/1.20元,复合增速27%。按增发7000万股计算(假设增发价11.4元),13-15年全面摊薄EPS0.68/0.86/1.05元,对应现价21/16/13倍PE。公司深耕继电器行业30年已成为国际一流继电器厂商,我们看好公司在继电器高端应用领域的不断拓展以及相关产业链延伸所带来的成长性,给予公司14年25倍PE估值,目标价21.5元,距现价50%上涨空间,首次给予“买入”评级。



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